账户最怕的不是暂时浮亏，而是把一次反弹误认为翻身机会，结果又加杠杆。这轮行情中，融资余额从高点回落不少，但“跌了很多”不等于“风险已经出清”。反弹能让账户喘口气，却未必能扭转趋势。理解这一点比猜测何时见底更有价值。
去年6月，科技股热得发烫。AI硬件、光模块、半导体轮番上涨，群里的收益分享增多，融资加仓也增多。A股融资余额从5月底约2.28万亿元，冲到6月初约3.03万亿元，单月净增超过千亿元；电子、通信、计算机是融资资金的主要方向。
价格上涨本身不是问题，真正需要警惕的是价格越高，借钱追涨的人越多。融资盘像一把借来的刀，行情顺风时显得锋利，一旦方向变化，刀柄可能先砸在自己手上。高位放量、题材加速、杠杆资金猛增，这些同时出现时，并不是“闭眼上车”的理由，反而提醒买盘中有多少人是真心看好，又有多少人是怕错过而借钱追高。
7月初，行情开始转向。此后融资余额一路回落，7月净流出超过2200亿元，8月再降超过1200亿元，到了10月底，余额约为2.41万亿元。四个月减少超过6000亿元，前期杠杆聚集的电子、通信和AI硬件承受了较大的偿还压力。
指数表面上未必跌得同样多，但账户里的感受却可能完全不同。创业板、科创50、中证2000等前期热门方向回撤大于上证50、沪深300。买在高位且使用融资的人，遇到的不仅是波动，还有担保比例下降、追保通知响起，甚至系统自动平仓。
