7月31日，全球科技股迎来强势反弹。A股市场中，多只科技ETF单日涨幅超过9%，重仓科技的主动权益基金大面积回升；美股方面，纳斯达克指数大涨2.8%，费城半导体指数盘中一度暴涨超9%。经历前期深度调整后，这场反弹究竟是趋势反转还是昙花一现？
本轮反弹背后有多重催化因素。微软发布的财报超出预期，Azure云业务收入同比大增43%，AI业务年化营收突破370亿美元、同比增幅高达123%，彻底扭转了市场对“AI烧钱无底洞”的担忧。微软股价单日大涨逾15%，创下2020年以来最大涨幅。随后亚马逊上调资本开支指引，进一步强化了市场对AI硬件需求持续性的共识。宏观层面，美联储7月议息会议释放偏鸽信号，美债收益率下行，高估值科技股贴现压力缓解。A股方面，双创指数此前均跌超20%，短期积累了充足的超跌反弹动力。
然而，对于反弹能走多远，市场存在分歧。乐观者认为，AI产业长期向上的成长逻辑并未改变，全球云厂商资本开支仍在扩张，算力需求持续深化。金信基金基金经理刘尚指出，海外云服务商资本开支预计仍处于高增长区间，AI模型持续迭代、应用场景不断扩展，科技板块的修复基础依然存在。谨慎者则提醒，当前反弹更多由资金端驱动，前期科技赛道交易拥挤度极高，筹码出清过程大概率仍有反复。部分前期热门股高开后冲高回落甚至翻绿，炸板率高达53%，说明上方抛压不容小觑。联博基金李长风也警示，当前很多科技公司的盈利预期已延伸至2028年甚至更远，估值确实较为昂贵。
科技股的产业趋势尚未逆转，但行情逻辑正从“普涨”转向“分化”。超跌反弹之后，业绩能否持续验证高景气，才是决定反弹高度的关键。对投资者而言，与其纠结于“反转还是反弹”的定性，不如聚焦个股的基本面成色——毕竟，潮水退去时，裸泳者终将浮现。
